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起头：证券之星
半年前，实控东说念主以招供公司价值完成大额增捏，半年后一纸停牌有筹备实控权转让的公告让阛阓哗然。然则，仅短短一周实控东说念主套现离场的预计便宣告隔断，百诚医药（301096.SZ）复牌后股价三连大跌。
证券之星小心到，百诚医药实控东说念主退场的念念法，或与功绩压力相关。受集采、MAH轨制落地冲击，三大中枢板块营收萎缩，百诚医药流畅两年功绩大额亏本。固然2026年一季度功绩短暂回暖，但靠压缩研发干预的改善可捏续性存疑。
实控权转让未果后，百诚医药火速推出半价规矩性股票激励，营收、净利增速二选一的窥察尺度，令这份激励预计究竟是绑定东说念主才的长效举措，也曾向惩办层、中枢东说念主员运送福利，成阛阓热议焦点。
01． 欺压权变更“一周游”，复牌后股价三连跌
5月24日百诚医药发布公告，控股鼓吹、内容欺压东说念主邵春能、楼金芳过火一致当作东说念主正在有筹备触及公司欺压权变更的首要事项，该事宜可能导致公司欺压权发生变更。当今，各方主体正在就具体决议、公约等研究事项进行论证和计划。
据了解，楼金芳于2015年出任董事长兼总司理于今，邵春能现任公司副董事长。限制2026年一季度末，邵春能、楼金芳各自捏有百诚医药18.55%、13.22%股份。同期，杭州跃祥企业惩办合伙企业（有限合伙）是邵春能、楼金芳夫妇欺压的企业，邵春能系杭州跃祥企业惩办合伙企业（有限合伙）的扩充事务合伙东说念主，杭州跃祥企业惩办合伙企业（有限合伙）的捏股比例为3.02%。
证券之星小心到，欺压权转让音信一出，引起阛阓哗然——毕竟2025年12月届满时，楼金芳完成增捏。楼金芳以聚拢竞价样式累计增捏公司股份共92.97万股，占公司总股本的0.85%，累计增捏金额为5031.07万元。增捏的官方说法为“对公司长久投资价值的招供及将来捏续默契发展的信心；同期为促进公司捏续、健康、默契发展，晋升投资者信心”。
不外，5月31日晚间，百诚医药公告称，停牌期间，公司控股鼓吹、内容欺压东说念主与往返对方就可能导致公司欺压权发生变动的研究首要事项进行了充分探讨。但由于触及事项较多，研究往返方经把稳斟酌、计划，细密听取各方主见，决定隔断有筹备本次欺压权变更事项。
百诚医药还提到，当今各项计划情况泛泛，隔断有筹备本次首要事项不会对公司计划功绩和财务景色产生首要不利影响，公司将不绝围绕既定发展策略，捏续晋升公司可捏续发展才智和盈利水平，为公司和鼓吹创造更大价值。
尽管上市公司对外在态日常计划正经，但二级阛阓不买账。6月1日-3日，百诚医药股价三连跌，累计跌幅为15.2%，“用脚投票”作风可想而知，市值缩水至不到60亿元。6月4日，百诚医药股价有所回暖，但未补都前几个往返日下落的缺口。
02． 集采、MAH轨制双重影响，世界杯下单平台三大中枢板块全线松开
百诚医药2021年在创业板上市，是一家以期间开采为中枢，集蜕变性、全价值链、平台化、共融型属性于一体的概述性医药研发企业，聚焦于药品全人命周期惩办，主要为种种制药企业、医药研发投资企业提供医药期间受托研发就业（CRO业务）、研发期间后果滚动就业及定制研发出产就业（CDMO）。业务涵盖靶点想象、靶点考据、化合物制备、成药性评价、有用性评价、药学商讨、临床覆按、专利想象、环球化注册汇报、CDMO/CMO等药物研发及产业化就业链条。
上市初期，百诚医药功绩保捏增势，自2024年起急转直下。2024年，百诚医药营收下降21.18%至8.02亿元；2025年进一步下滑至6.78亿元，返璧至三年前的水平。百诚医药坦言，主要系公司仿制药业务受集采、MAH轨制等政策的影响营业收入下降。
拆分居品结构来看，2025年百诚医药临床前药学商讨、研发期间后果滚动、临床就业三大板块的营收离别为1.22亿元、2.47亿元、1.36亿元，离别下降37.02%、14.06%和36.09%。最亮眼的是交易化出产板块，营收0.89亿元，同比大增143.31%，但其收入占比难以弥补全体下滑。
盈利端更为惨烈。2024年百诚医药包摄净利润由盈转亏至5274.28万元，2025年亏本进一步扩大至9039.55万元。毛利率更是全面承压，2025年百诚医药临床前药学商讨、研发期间后果滚动、临床就业的毛利率离别下降15.71%、7.76%、9.49%。尽管交易化出产毛利率晋升9.3个百分点，但仍为-31.61%，成盈利拖油瓶。
2026年一季度，百诚医药计划有所改善：单季营收1.6亿元，同比增长24.65%；包摄净利润1281.25万元，同比增长148.91%；扣非后净利润同比扭亏为盈。公司将回暖归功于仿制药CRO/CDMO业务企稳、集采中标交易化落地以及里面降本增效。
证券之星发现，亮眼财报背后是研发干预的大幅松开。本年一季度，百诚医药研发用度同比下降38.32%至3359.71万元，主如果公司自主研发款式减少所致。2025年，百诚医药就因减少自主立项研发款式的干预，导致研发用度同比减少40.35%至1.9亿元。其中，研发东说念主员一年减少了333东说念主，同比减少26.7%。
依靠削减研发干预、精简期间东说念主员完了的阶段性盈利建设，难以袪除阛阓对长久研发储备不及、将来成长性的担忧。
03． 半价股权激励窥察“二选一”，激励也曾福利引热议
欺压权变更风云刚赶走，百诚医药便赶紧推出规矩性股票激励预计。
把柄百诚医药走漏的2026年规矩性股票激励预计草案涌现，拟向225名董事、高等惩办东说念主员、中枢期间（业务）东说念主员授予不向上500万股的第二类规矩性股票，授予价钱为28.5元/股——仅为6月1日收盘价58.4元的一半。
其中副总司理、非孤立董事贾飞获授29.7万股；副总司理陈安、苗雷离别获授股份40.5万股、17万股；非孤立董事、董事会布告，财务负责东说念主陈树峰和员工代表董事严洪兵离别获授3万股、18.13万股，其余220名中枢东说念主员共享291.67万股。
据公告，该激励预计初次授予第二类规矩性股票的激励对象窥察年度为2026年-2028年三个司帐年度，预留部分的激励对象窥察年度为2027年-2028年二个司帐年度，功绩筹备禁受“营业收入增长率”与“净利润增长率”二选一的弹性样式。以2025年功绩为基数：2026年营业收入增长率不低于4%，或净利润增长率不低于100%；2027年营业收入增长率不低于19%，或净利润增长率不低于122%；2028年营业收入增长率不低于34%，或净利润增长率不低于144%。
证券之星小心到，由于2025年百诚医药处于亏本状态，第一个包摄期（2026年）净利润窥察完了扭亏为盈即可，如若全年没能盈利，仅需营收增长4%就能达成行权要求。行业东说念主士分析指出，“二选一”窥察机制具备容错空间，从轨制想象来看，适当伙权激励的老例逻辑，适配企业现阶段计划阵痛。
但阛阓巨额畏惧，过低的功绩门槛大幅裁汰行权难度，这份股权激励或将偏离绑定功绩的初志，难以信得过激励惩办层和中枢东说念主员。（本文首发证券之星，作家|刘凤茹）
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